创业黑马：“双创”一旦退潮 能否成为行业“黑马”

　　7月31日，新股创业黑马（300688）开始进行网上和网下申购，发行价10.75元，申购上限1.7万股，顶格申购所需市值为17万元。创业黑马总股本5100万股，本次发行量1700万股，全部为网上发行，8月2日为中签公布及缴款日。

 

 

　　创业黑马全称“创业黑马(北京)科技股份有限公司”，前身为“北京创业创媒传媒技术有限公司”，于2011年11月由牛文文、北京原投时创文化、盛大网络分别出资66.34万元、11.70万元、38.96万元成立。

 

　　经过几年的发展，创业黑马已经发展为一家集创业辅导培训、公关推广、社交等为一体的创业孵化器，向创业群体提供包含创业资讯、会员服务、创业辅导服务、线下活动、公关等在内的多样化服务，旗下i黑马网、创业黑马学院、黑马会、黑马大赛等多个品牌，在行业内都已经形成了一定的影响力。

 

　　创业黑马的实际控制人为牛文文，本次发行前，牛文文直接持有公司41.87%股份，并通过蓝创文化、创业嘉乐间接持股7.14%、4.43%，合计持有公司53.44%股份。

 

 

　　最近三年，创业黑马在营收增速大幅放缓的情况下，净利润在2016年翻了近8倍！2014年至2016年，公司总营收分别为1.08亿、1.67亿、1.84亿，净利润为716万、533万、4054万。2017年一季度，公司营收增速继续下滑，仅微增0.48%至2437万，实现净利润77.6万。

 

　　具体来看，创业黑马的主要收入来源于创业辅导培训业务和公关服务业务，营收占比达90%以上。2014年，李克强总理提出“万众创新”和“大众创业”的“双创”政策，引发了国内的创业热潮，也让公司当年的营收同比大增了123%。但是2016年，全民创业的浪潮高峰消退，公司营收增速也大幅下滑。

 

　　好在公司的毛利率大幅提升，由2014年的44.31%快速提高至2016年的60.92%，让公司的净利润水平逆势大涨。其中，创业辅导培训的毛利率由57.68%提升至72.36%，公关服务也由32.38%提升至48.40%。

 

　　创业黑马是典型的轻资产公司，2016年公司总资产为2.61亿，流动资产就达到2.48亿，货币资金高达2.27亿，占比85%以上。公司现金流状况良好，应付款基本没有，无任何借款，经营现金流与净利润保持一致。

 

 

　　创业服务业是国家鼓励和扶持的新兴产业之一，近年来，在政府大力推动“大众创业、万众创新”的大环境下，市场上涌现出一批商业运作模式新颖、组织力量强大、专业水平较高的创业服务支持机构，包括创业黑马、创新工场、36氪、联想之星、常青藤创业园、创业邦等，服务范围涉及项目发现、团队构建、企业孵化、后续支持等环节。

 

　　数据显示，我国企业培训投入总体呈上升之势，2015年中国企业管理培训的市场规模达1800亿元，近五年复合增速超过20%。截止到2015年底，我国共有科技企业孵化器2533个、在孵企业78965个、在孵企业员工141.7万人、在孵企业总收入3696.4亿元。

 

　　创业服务行业的快速发展，离不开国家的大力扶持。今年以来，国务院频繁出台支持“双创”的政策，国务院常务会议共召开了20次，其中有12次会议提及了“双创”政策，占比超过一半。就在10几天前，国务院讨论通过了《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》，再次推出重磅政策推进创新驱动发展战略，凸显了把“双创”推向更大范围、更高层次、更深程度的决心。

 

　　整体上看，创业黑马营收和净利润规模较小，营收增速处于持续的下行通道，今年一季度营收基本没有增长。创业服务是站在风口上的行业，非常依赖政府推动和补贴，风口一旦过去景气度会大幅衰落，行业内的竞争和洗牌也将十分惨烈。创业黑马是行业内的龙头之一，市场占有率较高，具有一定影响力和提价能力，或许能够在残酷的洗牌中生存并发展壮大。